投資隨筆｜比特幣功能的轉變

以下兩個圖表，分別比較比特幣同全球的貨幣流通量，以及比較黃金及比特幣的價格走勢，

這兩張圖表展示了一個強烈訊號 —— 比特幣正逐步由「投機性資產」轉向「流動性與黃金的混合代理」。

未來若全球寬鬆加速，市場可能出現 比特幣價格與貨幣供應量、黃金表現的收斂現象，為資產配置策略帶來新方向。

先介紹以下來自虛擬資產私募基金Tephra Digitial兩個圖表涉及的內容：

1. Global M2 vs. Bitcoin Price (102-Day Lag)

 • Global M2 (廣義貨幣供應量, M2)：圖表左軸顯示全球 M2 的走勢（單位：兆美元），反映流動性環境（Liquidity Condition）。

 • Bitcoin Price (比特幣價格, 102-Day Lag)：右軸為比特幣價格，但特別標註有 102 日延遲 (Lag)，表示比特幣走勢與全球 M2 高度相關，但存在時間差。

 • 核心觀察：歷史上，當 M2 增長時，比特幣在約 102 天後出現相應的上漲趨勢。根據最新數據（2025/9/2），若延遲效應成立，模型推算比特幣可能在 102 天後收斂至約 167,000 美元（年化增長率 CAGR 約 +330%）。

2. Gold vs. Bitcoin Performance (200-Day Lag)

 • Gold (黃金表現)：左軸顯示黃金相對 2020 年的累計漲幅。

 • Bitcoin Performance (比特幣表現, 200-Day Lag)：右軸為比特幣，但同樣存在 200 日延遲。

 • 重大事件標記：如「China Crypto Ban (中國禁加密貨幣, 2021/9/24)」、「FTX Collapse (FTX 崩潰, 2022/11/5)」、「US Spot Bitcoin ETF Approval (美國現貨比特幣 ETF 核准, 2024/1/9)」等，均顯示政策與市場事件對比特幣的短期擾動，但長期仍顯示與黃金具強烈相關性。

 • 核心觀察：若比特幣延遲 200 日跟隨黃金的表現，則推算價格可能在 200 日後收斂至約 185,000 美元（CAGR 約 +154%）。

市場結構啟示 (Implications for Markets)

 1. 比特幣逐漸被視為「流動性資產」 (Liquidity Proxy)

 • 從 M2 的對應關係來看，比特幣與貨幣供應量的相關性逐步強化。這意味著比特幣不單純是「投機性資產 (Speculative Asset)」，而正被市場逐漸當作一種 流動性槓桿的代表性資產 (High-Beta Liquidity Asset)。

 • 當央行開啟貨幣寬鬆 (Monetary Easing) 時，比特幣可能比黃金更快反應。

 2. 黃金與比特幣出現「功能重疊」 (Functional Overlap)

 • 黃金長期被視為「抗通脹避險工具 (Inflation Hedge)」與「地緣政治風險資產 (Geopolitical Hedge)」。

 • 從圖表來看，比特幣逐漸在 長週期 (200 日) 上追隨黃金走勢，顯示市場正把它視為 數位黃金 (Digital Gold)。

 3. 價格模型的「收斂假說」 (Convergence Hypothesis)

 • 依照兩張圖表的推算，比特幣可能在 2025 年底前出現 16.7 萬至 18.5 萬美元的收斂區間。

 • 這並非保證 (Not a Guarantee)，但若市場持續把比特幣視為「貨幣流動性代理 + 黃金替代品」，則此推算具一定參考價值。

投資策略的啟示 (Investment Takeaways)

 1. 資產配置 (Asset Allocation)

 • 傳統配置以黃金對沖通脹，但隨著比特幣與 M2、黃金的高度相關，比特幣可能逐步被納入 戰略配置 (Strategic Allocation)，尤其是高風險承受度投資人。

 2. 政策敏感性 (Policy Sensitivity)

 • 比特幣價格高度依賴全球流動性 (Global Liquidity)。任何 美聯儲 (Fed) 或 主要央行的貨幣政策轉折，都將對其價格造成放大效應。

 • 對投資人而言，觀察 M2 增速 (M2 Growth) 已成為比特幣的重要前瞻指標。

 3. 亞洲投資人的啟示 (Implication for Asian Investors)

 • 台灣與香港：比特幣可能可以考慮成為一部分「美元流動性對沖工具 (USD Liquidity Hedge)」，在美元走弱時發揮作用。

 • 新加坡：由於其加密資產監管較明確，可能成為區域性資金配置比特幣的金融樞紐。

 • 建議：在資產組合中，保留 5-10% 的戰術性比特幣/加密資產部位，可望同時受惠於全球流動性循環與黃金趨勢。

 圖表資料來源：https://www.tephradigital.io/