最近這張來自彭博的圖，很值得市場參與者多看兩眼。
它追蹤的是——
日本半導體企業的每股盈餘（EPS）預期修正幅度。
如果只看最新數據，一個訊號非常明確：
2026 年第一季的上修幅度，已是整個樣本期間最強。
先看結構：這是一個高度循環的產業
從 2015 年一路看到現在，圖形其實透露出半導體產業非常典型的節奏：
• 2019–2020：明顯下修期
• 2021–2022：強勁上修循環
• 2023–2024：再次轉弱
• 2025–2026：新一輪強力上修啟動
換句話說，EPS 預期本身就在走產業景氣循環。
但這一輪有一個地方特別不一樣。
不只是復甦，而是「幅度異常大」
最新一波上修幅度逼近 40%，幾個觀察重點：
• 明顯高於多數歷史反彈波段
• 動能斜率非常陡峭
• 分析師共識正在快速重估
市場不是只在說「會變好」，而是在押注：
這可能是一波強週期＋結構性需求共振。
市場在定價什麼？
若從基本面脈絡推測，分析師大幅上修，背後大致對應三股力量：
1. AI 基礎建設爆發
高效能運算、資料中心、AI server 對先進製程與設備需求急升。
2. 先進製造資本支出回溫
全球晶圓廠投資在 2023 年後逐步回暖，日本設備與材料鏈直接受惠。
3. 供應鏈在地化（reshoring）
地緣政治推動半導體供應鏈重組，日本在關鍵材料與設備的戰略地位提升。
重點是——
這一輪修正，看起來不只是景氣循環的自然反彈。
市場正在給日本半導體更高的結構性權重。
但半導體永遠有一個老問題，專業台灣投資人一定明白，經驗告訴我們：
半導體最容易發生的，就是「預期先見頂」。
也就是：
• EPS 預估先被瘋狂上修
• 股價提前反映
• 但實際獲利未必完全跟上
因此，未來幾季真正的觀察重點會是：
訂單能否持續 資本支出是否落地 AI 需求是否外溢到更廣泛應用目前訊號很清楚：
前瞻動能正在快速轉正，而且速度創紀錄。
如果這波獲利上修最終被基本面驗證，
日本半導體族群的評價與資金關注度，
很可能還有一段順風期。
但若歷史重演——
市場也要提防，當預期衝到最滿時，
往往就是波動開始放大的時候。
資料來源：彭博資訊