2026年2月底，《經濟學人》在「Chaguan」專欄刊登一篇關於中國房地產危機的長篇報導，標題十分形象：
“The rotten tail of China’s property bust.”
「中國房地產崩盤的爛尾。」
文章的核心不是房價，而是另一個中國特有的現象——爛尾樓（lanweilou）。
文章從河南周口的一個住宅項目說起。
十年前，這裡被描繪成一個理想社區：
• 綠化充足
• 鄰近好學校
• 典型「中國式美好生活」
然而今天，大部分建築只剩下水泥骨架。
《經濟學人》寫道：
“Today, most of its high-rises and villas are concrete skeletons.”
「如今，大部分高樓和別墅只剩下混凝土骨架。」
開發商破產，老闆入獄。整個社區只剩下少數居民。
#「爛尾樓」的含義
文章介紹了一個中國特有的詞：lanweilou
“Welcome to a lanweilou, or a ‘rotten tail’ building.”
「歡迎來到一座『爛尾樓』。」
這個詞形容的是：充滿希望的開始，卻以失敗告終。
在房地產繁榮時期，開發商通常先賣房再建房。
但當市場在五年前崩跌後：資金鏈突然斷裂。
據估算，中國仍然有約2000萬套未完工住宅
《經濟學人》計算：
“a staggering 17trn yuan ($2.5trn) of household wealth is tied up in these idle projects.”
「大約17萬億元人民幣的家庭財富被困在這些停滯的項目中。」
這相當於：中國GDP的10%以上。
對整體經濟而言，是一個巨大的拖累。
文章描寫了一對居民夫妻的生活。
整個小區空空蕩蕩。
妻子開玩笑說：
“I’m someone who likes quiet, but this is too quiet.”
「我本來喜歡安靜，但這裡實在太安靜了。」
有些房子甚至沒有窗戶。夜晚時，居民回家還會互相報平安。
中國政府並沒有採取全面救助。
相反，採取了一種更務實的策略：保交樓（guaranteed delivery）。
“Officials want to spread the pain as widely as possible.”
「官員希望把痛苦盡可能分散。」
政府推出「白名單」制度：銀行向部分項目提供貸款。
截至目前：銀行批准貸款超過7萬億元人民幣。
但很多資金其實只是：舊債展期。
對購房者而言，選擇非常有限。
許多人仍然在繼續還房貸。
因為違約意味著：
• 信用破產
• 財務崩潰
有些人嘗試抗議，但很快被制止。
文章提到一對夫妻：
張毅良與董麗君。
他們為未交付房屋提起訴訟，希望拿回資金。
但法院裁定：項目接近完成，因此退款不成立。
張先生在影片中說：
“Give us back our peaceful life.”
「把我們平靜的生活還給我們。」
如果政府允許大量退款：後果將非常嚴重。
《經濟學人》指出：會有數百萬人提出相同要求。
這將造成：
• 銀行危機
• 房地產崩潰
• 地方政府破產
因此政府選擇另一條路：拖時間。
文章最後總結得非常直接：
“Ordinary people are bearing the costs.”
「普通人正在承擔成本。」
在房地產繁榮時期：所有人都受益。
而在崩盤之後：損失同樣需要整個社會分擔。
《經濟學人》最後寫道：
“On the downside, it is a collective reckoning.”
「在下行周期，這是一場集體清算。」