財經觀察｜OpenAI 與 AMD 的世紀合作

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昨晚，10月6日人工智慧巨頭 OpenAI 宣布與晶片製造商 AMD（Advanced Micro Devices）達成為期五年的重磅合作協議，正式開啟 AI 晶片市場的新一輪競賽。這項協議不僅在市場上引發劇烈震盪，也象徵著 Nvidia 的獨霸地位正遭遇實質挑戰。

一、交易重點：AI 基礎設施的戰略綁定

根據雙方公布的內容，這筆合作的規模與深度皆創下業界先例：

• 合作內容：AMD 將在五年內，向 OpenAI 提供多代高效能 GPU，起始版本為 Instinct MI450。雙方預計在未來幾年內完成高達 6 GW（gigawatt）運算能力的部署，成為全球規模最大的 AI 加速基礎建設之一。

• 首期部署：第一階段將於 2026 年下半年啟動，部署約 1 GW 的 GPU 運算能力，標誌著 AMD 正式切入 AI 雲端訓練核心領域。

• 股權結構：AMD 同時授予 OpenAI 一份附帶里程碑條件的認購權證（warrant），若 OpenAI 能依進度完成晶片部署與性能驗收，即可行使認購權，以超低價最高持有 AMD 約 10% 股權（約 1.6 億股普通股）。

• 條件掛鉤：該股權歸屬條件與部署進度、運算效能及 AMD 股價表現綁定，屬於「成果導向式激勵」設計。換言之，OpenAI 必須先幫 AMD 創造實質訂單與技術成果，才能獲得股權回報。

• 潛在營收：據路透社與彭博分析，AMD 內部估算這筆合作及衍生訂單有機會在未來數年帶來數百億美元級別的營收，成為推動公司 AI 事業成長的關鍵引擎。

這不是單純的晶片採購案，而是一場帶有「共同命運」性質的戰略結盟。AMD 提供技術與產能，OpenAI 則以計算需求與市場地位交換潛在股權，雙方的利益因此被深度綁定。

二、市場反應：AI 板塊全面沸騰

消息公布後，市場立即給予強烈回應。AMD 股價在盤中一度飆升超過 30%，成交量創下歷史新高。投資人普遍將此視為 AMD 成功「打入 OpenAI 供應鏈」的象徵，也意味著公司有望在 AI 晶片市場中挑戰 Nvidia 的壟斷優勢。

根據美國多家券商報告：

• 投資機構重估 AMD 的成長曲線：華爾街開始上修 AMD 的長期營收與毛利率預測，認為公司在 AI 加速器市場的市佔率有機會從目前的個位數提升至 15–20%。

• 分析師調升目標價：摩根士丹利與高盛均將 AMD 的目標價上調至 280 美元以上，理由是「OpenAI 合作為公司建立了長期訂單與品牌信任的護城河」。

• 市場溢價擴大：在 Nvidia 高估值帶動下，AMD 的 AI 題材重估效應顯著。部分基金經理指出，這次合作有望讓 AMD 成為 AI 產業鏈的「第二核心」。

與此同時，Nvidia 股價則短線承壓，反映出投資人開始評估 AI 晶片市場競爭加劇的可能性。

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整體而言，這項合作不僅是一筆交易，更像是一場「AI 運算時代的聯盟宣言」。OpenAI 需要更多、更具成本效益的運算能力，而 AMD 需要一個能撐起產業信任的全球舞台。當雙方握手的那一刻，AI 晶片市場正式進入「雙極競爭」的新時代。