財經隨筆｜歐洲的退休幻象：從未資助的承諾到人口危機的財政陷阱

這張圖表揭示的不僅是歐洲各國退休金制度的結構性失衡，更是一場正在悄然發生的財政與人口戰爭。

它告訴我們，許多看似穩定的西方經濟體，其實正站在代際契約崩潰的邊緣。

一、超過GDP四倍的「退休債務」

從西班牙、奧地利、法國到義大利，多數歐洲國家的退休金權益高達GDP的400%甚至500%，其中絕大部分屬於未資助型（unfunded資金沒有到位）承諾——也就是說，政府並沒有相對應的資產或投資基金來支撐這些退休給付，而是依賴未來的納稅人繼續供養。

這種制度在二十世紀的高生育時代運行良好，但如今人口老化、出生率下滑，勞動人口逐年減少，「以工養老」的數學邏輯已經不再成立。

未來的年輕人將被迫背負比以往更沉重的稅負，而他們自身的退休金保障也愈發渺茫。

這個是所有人口老化的經濟體系都要面對的相同宿命。

二、移民政策背後的財政現實

因此，移民成了歐洲與其他西方國家的「隱性救命繩」。

從歐盟到英國、再到加拿大，政府近年都悄悄調整移民政策，目的不僅是彌補勞動力缺口，更是為了延長退休制度的壽命。

移民在經濟上是一種財政輸血：年輕的勞動移民進入勞動市場，繳納稅款與社會保險費，暫時擴大了供養退休人口的基礎。

這使得退休金制度在短期內得以維持運轉。

然而，這並非永續解方，只是一種推遲破產的手段。

沒有移民的補充，勞動人口對退休人口的比例將迅速惡化，讓龐大的未資助義務變得無以為繼。

這也是為何歐洲對外來移民的態度，在政治上雖爭議不斷，但在政策上卻始終無法真正關閉大門。

三、稅制擴張與隱形債務的擴散

與此同時，歐洲政府在財政端的策略也愈趨激進。

近年來從企業「暴利稅」（windfall tax）到資本利得稅（capital gains tax）、甚至增值稅（VAT）調升，許多稅收改革被包裝成「社會公平」與「環境正義」的政策，但實際上是為了應付逐漸膨脹的未來支出義務。

換言之，西方財政帳面上的赤字並未呈現全貌。

真正的「黑洞」在於這些未列入預算的退休承諾——它們構成了國家的最大隱性負債。

在這樣的背景下，歐洲國家表面上追求社會福利，實際上卻在進行一場財政求生。開放的移民與再分配式稅制，看似道德選擇，實則是主權償債的策略手段。

四、社會契約的脆弱邏輯

當代西方社會仍以「社會保障」為核心自豪，但這份慷慨的承諾已不再可持續。

當年輕一代發現自己為無法兌現的退休制度買單時，政治信任將面臨更大挑戰。

最終，這不僅是財政問題，更是社會契約的危機：誰還願意為一個無法兌現承諾的國家繼續繳稅？

結語：繁榮的幻象與未來的清算

歐洲的退休制度正在成為一場「制度性破產」——不是因為帳面上的債務，而是因為對未來的虛假承諾。

移民政策、稅收擴張、乃至金融創新，皆是延命手段而非解方。

嚴格來說，這些國家並非在破產的邊緣，而是如果把退休保障成為明確的責任，他們的財政狀況早已破產，只是仍在營運中。

當資金與人才紛紛流向如阿聯酋等無退休負擔、低稅高效率的新興市場時，我們也許正在見證一場全球財政秩序的重組——從社會福利型國家，走向資本與人口的再分配戰爭。

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