關於穩定幣Stablecoin

關於穩定幣Stablecoin，我想說的是…..

穩定幣（Stablecoin）是一種加密貨幣，其價格與某個錨定資產（如美元、港元或其他法幣）保持掛鉤，以維持價格穩定。

本質上是一種貨幣（currency），而非像比特幣那樣具有高波動性的投資資產（highly volatile asset）。

穩定幣作為交易媒介（medium of exchange）和價值儲存工具（store of value），旨在降低價格波動風險。

1. 穩定幣有投機價值嗎？ Does Stablecoin have Speculative Value?

穩定幣的價格應該是穩定的，不像比特幣等加密貨幣會劇烈波動，因此其投機空間（speculative space）有限。

穩定幣的主要價值在於其應用生態系統（application ecosystem）和底層技術結構，尤其是 Layer-2 解決方案的發展。

它更多是作為支付工具（payment tool）和金融基礎設施（financial infrastructure）而非投資炒作標的。

2. 美國及香港兩種不同市場的穩定幣模式 Different Stablecoin Models in the US and Hong Kong

美國市場由私營企業主導（private sector-led market），政府則以監管規則（regulatory framework）設定市場運作規範。

以 Circle 為例，其股價上升反映市場對平台未來應用拓展的期待，並非穩定幣本身具有升值價值。

香港則強調中央控制（centralized control），由香港金融管理局（HKMA）主導發牌及監管，要求發行機構保持 100% 儲備（100% reserve）、定期審計（periodic audit）及贖回能力（redeemability），並納入宏觀貨幣管理體系。

3. 穩定幣的戰略定位 Strategic Positioning of Stablecoins

穩定幣應該服務於跨境支付策略（cross-border payment strategy），而非專注於內地市場。香港定位為新地緣金融架構下的支付橋頭堡（payment gateway），目的在於隔離在岸人民幣風險並繞過 SWIFT 系統，強化跨境金融應用，但同時須警惕美國監管機構的風險。

4. 政策趨勢 Policy Trends

從最初的市場熱炒（market frenzy）轉向審慎理性（prudent regulation）。政府愈來愈重視防止非法集資（illegal fundraising）及維持市場秩序（market stability），監管機構會以更審慎態度推動穩定幣合規發展，而非放任自流。

結語 Conclusion:

熱潮背後的冷治理 The Rational Governance behind the Boom

穩定幣不是追求高波動回報的「風口資產」（speculative asset），而是金融體系中的關鍵支付引擎（critical payment engine），它的價值在於價格的穩定性與流通性。

投機熱潮之下，更應聚焦制度設計（institutional design）與政策載體（policy carrier），這是面對不確定金融時代的理性選擇。