視野洞見
隨筆｜從哈佛管理公司股票持倉，看投資組合的啟示
哈佛管理公司（Harvard Management Company, HMC）最新披露的股票持倉（Equity Holdings）約 14 億美元（AUM: $1.4B），其九大核心持股涵蓋了科技巨頭（Tech Giants）、傳統避險資產（Safe Haven Assets）、以及新興加密資產（Crypto Assets），頗能折射當下資本市場的主流思維。
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一、科技巨頭的壓倒性比重（Technology Giants）
HMC 將投資組合的六成以上押注於美國五大科技企業：
• Microsoft（微軟）#MSFT 21.59%
• Amazon（亞馬遜）#AMZN 16.36%
• Booking Holdings（Booking 集團）#BKNG 12.70%
• Meta Platforms（Meta 平台）#META 8.39%
• Alphabet（谷歌母公司）#GOOGL 7.93%
• NVIDIA（輝達）#NVDA 7.27%
這些公司分別代表了 雲端運算（Cloud Computing）、電商物流（E-commerce & Logistics）、數位廣告（Digital Ads）、AI 與 GPU（Artificial Intelligence & GPU）、線上旅遊（Online Travel） 等核心賽道。
對組合管理者而言，這種配置是一種「Beta 取向」：透過擁抱市場上成長性最高、護城河最深的企業，來鎖定長期增值的基礎回報。特別是今年以來，NVIDIA（+32.12% YTD）與 Meta（+28.38% YTD）領跑，微軟、Google 也在 AI 驅動下持續增長。
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二、資產配置的對沖思維（Hedging with Asset Allocation）
與單純科技股集中不同，HMC 也刻意保留 15% 左右於黃金與比特幣：
• SPDR Gold Trust（金 ETF）#GLD 7.07%
• iShares Bitcoin Trust（比特幣 ETF）#IBIT 8.12%
黃金（Gold）作為傳統避險資產（Traditional Hedge Asset），受惠於 央行持續增購（Central Bank Buying）、通膨隱憂（Inflation Risk）、地緣政治（Geopolitics）、降息預期（Rate Cuts Expectation），今年表現亮眼（+27.56% YTD）。
比特幣（Bitcoin），則被視為「數位黃金（Digital Gold）」，其固定供應量（Fixed Supply）與對抗貨幣超發（Currency Debasement）的特性，使其成為新一代資產配置中的戰略性工具。哈佛此舉，代表傳統機構資金（Institutional Capital）已經不再忽視加密資產的角色。
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三、另類配置的點綴（Alternative Allocation）
在科技與避險資產之外，HMC 還配置了一檔相對冷門的：
• Light & Wonder（博彩娛樂）#LNW 4.17%
這是一家博彩與娛樂內容供應商（Gaming & Entertainment Provider），業務涵蓋實體與數位賭博設備。雖然今年表現下跌（-7.61% YTD），但從投資組合角度來看，它扮演著「收益來源多元化（Diversification of Returns）」的角色。
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四、值得注意的缺席（Notable Omissions）
有趣的是，HMC 的前十大持股中，缺少 Apple（蘋果）與 Tesla（特斯拉）。
• Apple（#AAPL, -5.95% YTD）因產品週期放緩、AI 敘事相對落後，股價承壓。
• Tesla（#TSLA, -13% YTD）則因電動車需求放緩、競爭加劇與馬斯克爭議，投資價值不如以往。
這反而顯示出 HMC 的組合管理者懂得 「避開暫時的逆風」，而不是為了名氣或指數權重而硬性持有。
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五、投資組合管理的啟示（Portfolio Management Insights）
從 HMC 的投資組合，我們可以讀到幾個訊號：
1. 核心資產（Core Assets）要集中：透過持有全球最具護城河的科技龍頭，鎖定長期增長的 Beta 收益。
2. 避險資產（Hedge Assets）要準備：黃金與比特幣相互映照，一傳統、一新興，讓組合在極端風險下仍具韌性。
3. 多元配置（Diversification）要適度：即便是小比重的博彩娛樂，也能提升收益來源的多樣性。
4. 動態調整（Dynamic Adjustment）要靈活：敢於暫時缺席 Apple、Tesla，體現了組合管理的紀律與前瞻判斷。
這些原則，不僅適用於機構，也適合個人投資者：在追求成長的同時，保有對沖工具，並勇於調整。