隨筆｜美股盈餘修正動能創下2021年以來新高

美股的氛圍正在出現一種微妙的轉折。花旗集團的 Earnings Revision Index (ERI，盈餘修正指數)，追蹤分析師對企業盈餘上修與下修的比率，最新數據已經衝上自2021年底以來的最高水準。這意味著，在經歷長達數月的下修潮後，市場正迎來一股 renewed optimism（重燃的樂觀情緒）。

這波反彈並非空穴來風。根據統計，81% 的 S&P 500 成份股公司超越了每股盈餘（EPS, Earnings per Share）預期，整體盈餘增長達 11.8%，其中尤以 科技 (Technology)、金融 (Financials)、通訊服務 (Communication Services) 等板塊最為亮眼。更值得注意的是，未來12個月的EPS預測上升了 0.9% ——在第一季能出現如此逆勢上修，實屬罕見，也為投資者的 bullish sentiment（看多情緒） 注入動能。

對市場的意涵更不容小覷。Earnings revisions（盈餘修正） 一向被視為股市表現的領先指標。當修正動能攀升至多年高位，往往意味著資金將進一步流向股票市場。事實上，S&P 500 指數早已在歷史高點徘徊，如今這股盈餘修正的推力，更可能成為支撐美股上行的隱形基石。

然而，正如每一次 earnings momentum rally（盈餘動能行情） 一樣，樂觀與謹慎必須並存。這股動能能否延續，仍有賴於接下來的宏觀環境：利率政策走向、地緣政治變數，以及企業獲利能否維持雙位數增長。

在這樣的時刻，市場仿佛回到了2021年那段 liquidity-fueled optimism（流動性驅動的樂觀期）。不同的是，如今的支撐點不再是央行的資金洪流，而是企業真實的獲利數據。這或許也是投資者更願意相信的一種「新牛市敘事」。