隨筆｜India at a Crossroads 印度出口引擎的岔路口

印度突然被卷入一場新的 geopolitical storm（地緣政治風暴）。美國最新宣布，對部分印度商品課徵高達 50% 的 tariffs（關稅）。這無疑重擊了新德里引以為傲的 export engine（出口引擎）。

弔詭的是，印度本來被視為最有可能率先與華府達成 trade deal（貿易協議） 的國家之一。總理莫迪（Narendra Modi）更是特朗普（Donald Trump）第二任期內最早會晤的外國領袖之一。然而，曾被包裝為「great friendship（偉大友誼）」的雙邊關係，卻在短短幾個月內急轉直下。

數據顯示，美國僅佔印度總出口的 約20%（share of U.S. in Indian exports）。然而，這20% 卻是疫情後唯一仍持續增長的市場。相較之下，印度對其他主要經濟體的出口已經停滯甚至衰退。換言之，the U.S. has become the sole growth engine（美國已成為唯一的出口增長引擎）。在此背景下，重稅如同切斷了印度出口唯一的動能。

這一情勢，對印度未來的挑戰至少有三：

 1. Trade Deal Outlook（貿易協議前景）

美國關稅的強硬姿態，恐怕意味著談判不會輕易妥協。華府可能希望借此迫使印度在市場開放、數位貿易、甚至國防合作上做出更多讓步。

 2. Growth Outlook（經濟增長前景）

若失去美國市場的支持，印度出口增長恐將大幅放緩。這會對其 GDP 的外需動能產生直接影響，削弱本已不穩的經濟復甦。

 3. Make In India Strategy（印度製造戰略）

「Make In India」原本是莫迪政府推動製造業崛起的核心敘事，依靠出口來吸引外資與創造就業。但若主要出口市場受阻，這一戰略恐怕需要重新調整，更強調內需與區域市場。

對於投資人而言，印度仍是一個 structural growth story（結構性增長故事），擁有人口紅利與科技產業的長期優勢。但短期而言，出口受阻將帶來市場波動。投資者需要警惕 policy risk（政策風險），並重新評估在印度資產中的配置。

印度，如今站在岔路口。一邊是對美國的依賴，另一邊則是更自主的全球化布局。是選擇逆風高飛，還是被迫轉向，將決定「新興市場敘事」的下一章。