財經隨筆｜每逢10月易股災？迷思與警訊

「十月。這是股市投機最危險的月份之一。」

——馬克·吐溫的小說《傻瓜威尔逊》

這句帶着譏諷的話，至今仍被投資圈津津樂道。歷史上，每逢十月臨近，市場似乎總會多一份不安。究竟這是理性的警覺，還是自我催眠的預言？

昨夜美股的暴跌，更讓這個老問題重新被喚起：十月，又要變天了嗎？

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一、10 月效應：迷信，還是市場記憶的幽靈？

在美股的長河裡，十月確實留下不少陰影：1929 年的「黑色星期四／星期二」揭開大蕭條序幕，1987 年的「黑色星期一」單日暴跌 22%，2008 年金融海嘯的第一波恐慌也在十月引爆。這些事件彷彿替十月刻上了宿命的烙印。

但若從統計數據檢視，「十月效應」其實缺乏嚴謹證據支持。根據多項市場回測，十月的平均報酬並未顯著低於其他月份；真正較疲弱的，反而是九月。也就是說，「十月多災」更多是一種心理效應，而非市場規律。

然而，心理與市場從來難以分割。歷史的傷痕一旦深入集體記憶，便會成為潛意識的警報系統。每當十月來臨，投資人更敏感、機構更保守、媒體更警惕，這種共鳴效應本身就可能引發自我實現的動盪。

再加上十月往往是第三季財報揭曉期，市場需同時消化企業業績與政策信號；同時年終將近，基金調倉、資金流轉頻繁。這一切讓十月成為市場節奏的「轉折點」——既可能是修正的開端，也可能是反彈的起點。

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二、昨夜美股暴跌：風暴前奏，還是情緒的洩洪？

昨夜，突發：特朗普指取消與習近平會晤，不出席A P E C：特朗普社交媒體發文，抨擊中國限制稀土出口為「敵對行為」，指責中國企圖以稀土「挾持」全球，堵塞全球經濟。表示正考慮提高中國產品的關稅。並表示“沒有理由”再與中國國家主席習近平會面。

詳細背景見下：

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道指跌1.9%，納指跌3.56%，標普500指數跌2.71%，大型科技股普跌，博通跌近6%，特斯拉跌超5%，亞馬遜跌近5%，英偉達跌超4%，蘋果、Meta跌超3%，微軟、谷歌跌超2%。

納斯達克中國金龍指數收跌6.1%，熱門中概股全部大跌，蔚來、金山雲跌超10%，嗶哩嗶哩跌超9%，百度、阿里巴巴、小鵬汽車跌超8%，京東跌超6%，拼多多跌超5%，愛奇藝跌超4%，理想汽車跌超3%。

美股三大指數齊跌，雖然幅度談不上「崩盤」，但在情緒緊繃的環境下，卻足以掀起連鎖反應。下周亞洲區的股市肯定會受到拖累。

市場普遍歸納出幾個引爆因素：

 1. 貿易戰陰影再起

前總統川普在社交媒體上威脅，若中國不調整稀土出口政策，美國將徵收 100% 關稅。這番言論使科技與製造業板塊遭遇猛烈拋售，風險情緒急速升溫。

 2. 高估值泡沫的脆弱性

科技與 AI 題材的漲幅早已超越基本面。國際貨幣基金（IMF）多次警告全球資本市場高估值風險，一旦情緒反轉，跌勢往往猛烈。

 3. 政策與數據的不確定性

美國政府持續關門，重要經濟數據延遲發布，市場缺乏依據。聯準會態度仍模糊，投資人難以預期未來利率走向。

 4. 流動性與技術面共振

當大量程式交易與槓桿資金集中在少數熱門板塊，價格一旦轉向，止損與追殺會迅速放大波動。

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三、是不是另一場「股災」的開始？

歷史上，每一次股災的降臨，總是在「應該只是短暫回調」的氛圍中發生。要判斷這次暴跌是否只是強烈震盪，或是一場長陰的序曲，我們可從幾個方向觀察。

首先，看跌勢是否延續並擴散。若未來數日指數持續重挫、尤其是成交量放大，甚至防禦型板塊也被波及，這代表市場信心已開始鬆動。恐慌若形成循環，短線調整就可能演變為流動性危機。

其次，要關注信用市場。當公司債利差擴大、融資成本上升、甚至出現違約事件，就意味資金鏈開始緊繃。股災真正的致命點，從來不是價格下跌，而是資金凍結。

再者，觀察基本面。若企業獲利與就業數據同步轉弱，市場下跌便有實體支撐——那將不是情緒反應，而是經濟調整的起點。

最後，是政策反應。若政府與央行能迅速釋放流動性、展現信心，市場便有喘息機會；但若反應遲緩、或政策效果不被信任，恐慌會自我強化。

以現階段情況而言，昨夜的下跌雖劇烈，仍屬於「預警級震盪」而非「全面崩盤」。

S&P 500 的跌幅距離 1987 年單日暴跌 22% 仍遠，且拋售主要集中於科技板塊，並未蔓延至信貸與防禦型資產。金融體系仍正常運作，市場暫時仍有自我修復的空間。

換言之，這更像是一聲低沉的警鐘。如果接下來幾週內，政策無止穩訊號、信用市場出現裂痕、甚至大型基金或企業爆倉，那麼「股災」二字才會真正浮現。

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四、在風聲鶴唳中前行：投資者的冷靜之道

當市場震盪加劇，理性往往是第一個被拋棄的東西。投資者此時最該做的，不是預測下一場崩盤，而是守住自己的節奏：

 • 降低槓桿，保留流動性：現金是防禦的盾，也是未來機會的門票。

 • 關注信用利差與政策動作：這些指標比價格本身更具前瞻意義。

 • 分批布局，拉長視野：市場的恐懼往往孕育長線價值。

 • 紀律與耐性：短線噪音過後，基本面終將重新定價。

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結語：風暴中的鏡像

十月的名聲或許冤枉，但也正提醒我們——市場的脆弱，往往源於自信的累積。每一次回調，都是對貪婪的校正；每一次震盪，也都是讓理性重新回歸的契機。

歷史不會簡單重演，但人性總在循環。尤其是貪婪與恐懼的情緒一直在主導每一次的股市循環。

股災的故事或許不會重寫在這個十月，但對所有投資人而言，學會在風聲鶴唳之中呼吸、在恐懼與貪婪之間保持清醒，才是每個市場秋天最值得的功課。

最後，補充一句，文章開始引述的說話其實全文是這樣的：

馬克·吐溫的原文是：「十月，是從事股票投機最危險的月份；其他還很危險的月份是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。」

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