財經隨筆｜加密貨幣閃崩：當槓桿遇上特朗普的炸彈

在比特幣創下歷史新高的短短幾天後，整個加密貨幣市場便迎來了史上最猛烈的一次清算風暴。

導火線，是美國總統特朗普突如其來的一記「關稅炸彈」。

他宣布將對中國商品加徵新一輪關稅，稅率由現時約 40% 直接翻倍至 100%，同時限制美國軟件出口。更具爆炸性的，是他公開表示與中國國家主席習近平的會晤「已無意義」。

這番話立即引發全球市場恐慌，美股周五重挫，道瓊斯一度下跌近千點，納斯達克單日跌逾 3.5%，恐慌指數 VIX 暴升三成。

然而，最先爆炸的，不是股市，而是那個向來「無政府」的加密世界。

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一夜之間的清算風暴

比特幣在週一才創下歷史高點，每枚衝上 12.6 萬美元，一週內漲幅達 10%。市場彷彿重回 2021 年的瘋狂。

然而，特朗普的突襲式政策瞬間撕裂了這份樂觀。

比特幣價格在 24 小時內暴跌超過 15%，最低一度觸及 10.5 萬美元，連帶以太幣、Solana 等主流幣全線重挫。

根據 CoinGlass 數據，24 小時內市場清算規模接近 200 億美元，強制平倉超過 160 萬筆交易。多個大型交易平台疑因報告頻率限制，實際金額可能更高，市場普遍估算實際清算規模約 300 億美元。

有投資者在社交平台哀號，單筆虧損超過 8000 萬美元；另一位綽號「白鯨」的投資者損失達 6000 萬美元。有人形容這是「加密貨幣史上最血腥的一夜」。

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為什麼會閃崩？

加密貨幣閃崩並非僅因特朗普，而是結構性風險與人性貪婪的雙重爆發。

第一，過度槓桿。

在長期上升行情中，許多投資者選擇以槓桿方式放大收益。當比特幣突破歷史高位時，市場的槓桿部位創下新紀錄。一旦價格急跌，系統會自動強制平倉（margin call），連鎖反應使跌勢瞬間放大。這就是「連環爆倉效應」：一人被清算，拖垮十人。

第二，市場流動性錯覺。

許多人以為加密貨幣「流通性強」，但當拋售潮同時湧現，實際上市場深度極低，買盤迅速蒸發。與股市不同，缺乏「穩定做市商」與中央監管，交易平台之間亦缺乏協調，導致價格在幾秒內跳水。

第三，AI與量化交易的加速效應。

新一代的自動化交易程式會根據「恐慌訊號」快速執行止損與對沖。這種同步反應在傳統市場已具破壞力，在波動更大的加密市場中更近乎毀滅。

第四，宏觀情緒的脆弱性。

比特幣在2020年僅兩萬美元，如今一度突破十二萬。過去兩年的升勢已累積巨大的盈利與幻想。當政治黑天鵝出現，市場沒有防線。特朗普的話語，不只是政策風險，更是情緒引爆器。

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一場「信仰」的清算

這場閃崩，也是一場信仰的清算。

比特幣被視為「對抗通脹」、「對沖地緣政治」的避險工具，但當真正的地緣衝突來臨時，它卻與風險資產一同下跌。這暴露出加密貨幣仍屬於「高風險投機性資產」，尚未成為真正的避險資金港。

持有現貨或 ETF 的長線投資者，其實未必受到太大實質損失——只要沒有使用槓桿。但對那些押注短期漲勢、期望「比特幣永遠上升」的交易者，這一夜成了殘酷的清算課。

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尾聲：特朗普與市場的鏡像

特朗普的政治風格與加密市場的特質，某程度上極為相似：

都充滿戲劇性、情緒化、難以預測。

今天他說「尊重習近平」，明天又可能加倍關稅。這種言辭的反覆，本身就是對市場信心的打擊。而市場在驚慌與貪婪之間搖擺，也正反映了當代經濟的脆弱性——資訊太快，情緒太滿。

加密貨幣閃崩，不只是價格的崩落，更是信心的坍塌。

在這場由人性與演算法共同演出的悲劇中，沒有人真正能夠全身而退。

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