財經隨筆｜逆風下注的哲學：Burry的1.4 億美元投資拼圖

每一個市場的高點，

都有人在舉杯，也有人在對賭。

而那個最著名的「逆賭者」，再次出手了。

2025 Q3：Burry的1.4 億美元佈局

「大賣空」（The Big Short）主角——Michael Burry，在2025 年第三季披露的持股再次令人注目。

他的投資組合總值 14 億美元，但結構卻幾乎與市場主流背道而馳：

 • 🟣 Palantir (PUT) — 66.0%（看淡）

 • 🟢 Nvidia (PUT) — 13.5% （看淡）

 • 🔵 Pfizer (CALL) — 11.1%

 • 🔴 Halliburton (CALL) — 4.5%

 • ⚫ 其他 — 4.9%

這不僅是持倉分布，更是一封寫給市場主流氣氛的戰書。

當投資人仍在為AI題材鼓掌、為科技估值叫好時，Burry 卻用巨額 PUT 期權，押注這場狂歡終將回歸現實。

Palantir 與 Nvidia：AI 信仰的對手面

Burry 選擇做空 Palantir 與 Nvidia，幾乎是向整個市場宣戰。

這兩家企業象徵着AI時代的故事性巔峰——前者賣的是「智慧治理」、剛剛宣佈的業績好得超乎理想，後者賣的是「算力未來」，成為第一間市值超過五萬億美元的企業。

然而，對Burry而言，這些故事太完美、太昂貴、也太熟悉。

正如 2007 年的房地產神話，每個人都在說：「這次不一樣」。

而他知道，「這次也許一樣」。

當AI估值飆升至歷史新高、投資人忽略現金流與盈餘穩定性時，Burry 再次拿起他最擅長的武器——時間與懷疑。

Pfizer 與 Halliburton：防禦與現實的回歸

在兩大做空標的之外，他反手布局了 Pfizer 與 Halliburton 的 CALL 期權。

這兩家公司分別代表醫療與能源——實體經濟中最不性感、卻最真實的部分。

當市場沉迷於生成式AI的想像力，他押注現實世界的剛性需求：人會生病、世界包括AI及算力仍需能源。

這樣的選擇，既像避險，也像宣言：

「當市場在沉醉講故事時，我買現實。」

逆向投資的核心：不是唱反調，而是看有沒有時間時間，有沒有本錢可以堅持等到自己的信念實現

許多人誤解了Burry。

他不是「悲觀主義者」，而是「時間相對主義者」。

他從不在意下一週或下個月市場漲跌，

他關心的，是故事什麼時候不再被相信。

就像他曾說的那句話：

“市場不是由恐懼與貪婪驅動，而是由遺忘驅動。”

2008 年時，市場忘記了風險；

2025 年，也許市場忘記了估值。

當其他人忙著追逐AI新高時，

Burry 在與另一種力量對話——

不是市場，而是歷史。

或許他的 PUT 不會馬上獲利，但因為他的組合主要是期權，如果他只是認沽期權的長倉，至少不是沽空股票或者沽出認購權這樣有可能需要因為承受帳面損失需要補倉。

期權長倉，大不了就歸零。

關鍵是，在這些期權到期前，是否有足夠時間證明市場會錯。

正如那句老話：

「真正的逆向者，不是唱反調，而是願意在沉默裡等待回聲。」

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