這張圖追蹤的是 2013–2025 年間，美國房地產市場中「活躍買方」與「活躍賣方」的人數變化。
藍線代表買方，紅線代表賣方，整體區間大致落在 140 萬至 260 萬人之間。
第一個直觀感受是：
這不是一個「誰佔上風」的市場，而是一個「雙方都不想玩」（買盤及買盤都同時收縮）的市場。
⸻
一、長期共振：供需並未失衡，而是同步收縮
從 2013 年開始，買賣雙方人數大致維持在 250 萬人左右的高參與度。
賣方長期略高於買方，反映的是一個健康市場中常見的結構：
有庫存、有流動性、有成交。
真正值得注意的，不是誰比較多，而是 兩條線高度同步移動（co-movement）：
• 上升時一起上升
• 回落時一起回落
這意味著，市場並非因為「供過於求」或「需求崩潰」而失衡，
現在買賣同時收縮，是交易誘因本身正在消失。
⸻
二、2021 年：最後一次錯覺式的高峰
圖中最戲劇性的時點出現在 2020–2021 年：
• 賣方人數一度衝上 約 250 萬
• 買方也短暫逼近相同水準
那是一個極不尋常的階段：
超低利率、疫情刺激政策、流動性泛濫，讓房地產成為「避險＋投機」的雙重標的。
但這個高峰，本質上並非結構性需求，而是一種政策與資金推動下的提前消費。
高峰之後，兩條線迅速分叉、下滑，顯示這段繁榮缺乏可持續性。
⸻
三、2025 年的現實：參與者退場，而非價格修正
來到最新數據（2025）：
• 賣方：約 1,966,633 人
• 買方：約 1,437,864 人
與 2013 年相比，
雙方參與人數均下滑約 40–45%，而且是同步下降。
這裡的關鍵不在於價格是否「高」或「低」，
而在於一個更本質的問題：
在當前價格與融資條件下，無論買或賣，都不覺得划算。
這正是市場流動性枯竭最典型的徵象。
⸻
四、流動性才是核心風險，而非方向判斷
當買方不願進場，賣方也選擇觀望，市場會出現幾個結構性後果：
1. 成交量下降，價格失去參考性
價格可能「看起來很穩」，但只是因為沒有成交去驗證。
2. 庫存未必暴增，但「隱性庫存」累積
許多潛在賣方選擇延後出售，壓力被時間掩蓋。
3. 任何外生衝擊，放大效果更強
一旦利率、就業或信貸條件再度惡化，調整可能不是線性的。
⸻
五、這張圖真正告訴我們的是什麼？
這張圖沒有告訴我們原因——
這個圖表沒有利率、沒有薪資、沒有信貸數據。
但它非常清楚地告訴我們一件事：
美國房地產市場，正在從「價格博弈」階段，走向「參與意願不足」階段。
在這樣的市場中，
「現在是不是買房的好時機？」
其實不是最重要的問題。
更重要的問題是：
為什麼這麼多人，選擇什麼都不做？
當一個市場失去參與者，它失去的不是方向，而是活力。
⸻
結語
目前價格可以撐住一段時間，
但流動性一旦消失，市場終究會誠實，最後還會反映買賣雙方的動能的改變。
這張圖不是在預言房價崩跌，而是在提醒我們：
當買方與賣方同時後退，風險往往不是立刻發生，而是悄悄累積，市場對消息的承受能力會慢慢變得脆弱。
真正危險的，從來不是你看錯方向，
而是你低估了「沒有人願意交易」本身的重量。
#財經隨筆 #再起步策展
隨筆｜美國房地產市場的靜默收縮
這張圖追蹤的是 2013–2025 年間，美國房地產市場中「活躍買方」與「活躍賣方」的人數變化。
藍線代表買方，紅線代表賣方，整體區間大致落在 140 萬至 260 萬人之間。
第一個直觀感受是：
這不是一個「誰佔上風」的市場，而是一個「雙方都不想玩」（買盤及買盤都同時收縮）的市場。
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一、長期共振：供需並未失衡，而是同步收縮
從 2013 年開始，買賣雙方人數大致維持在 250 萬人左右的高參與度。
賣方長期略高於買方，反映的是一個健康市場中常見的結構：
有庫存、有流動性、有成交。
真正值得注意的，不是誰比較多，而是 兩條線高度同步移動（co-movement）：
• 上升時一起上升
• 回落時一起回落
這意味著，市場並非因為「供過於求」或「需求崩潰」而失衡，
現在買賣同時收縮，是交易誘因本身正在消失。
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二、2021 年：最後一次錯覺式的高峰
圖中最戲劇性的時點出現在 2020–2021 年：
• 賣方人數一度衝上 約 250 萬
• 買方也短暫逼近相同水準
那是一個極不尋常的階段：
超低利率、疫情刺激政策、流動性泛濫，讓房地產成為「避險＋投機」的雙重標的。
但這個高峰，本質上並非結構性需求，而是一種政策與資金推動下的提前消費。
高峰之後，兩條線迅速分叉、下滑，顯示這段繁榮缺乏可持續性。
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三、2025 年的現實：參與者退場，而非價格修正
來到最新數據（2025）：
• 賣方：約 1,966,633 人
• 買方：約 1,437,864 人
與 2013 年相比，
雙方參與人數均下滑約 40–45%，而且是同步下降。
這裡的關鍵不在於價格是否「高」或「低」，
而在於一個更本質的問題：
在當前價格與融資條件下，無論買或賣，都不覺得划算。
這正是市場流動性枯竭最典型的徵象。
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四、流動性才是核心風險，而非方向判斷
當買方不願進場，賣方也選擇觀望，市場會出現幾個結構性後果：
1. 成交量下降，價格失去參考性
價格可能「看起來很穩」，但只是因為沒有成交去驗證。
2. 庫存未必暴增，但「隱性庫存」累積
許多潛在賣方選擇延後出售，壓力被時間掩蓋。
3. 任何外生衝擊，放大效果更強
一旦利率、就業或信貸條件再度惡化，調整可能不是線性的。
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五、這張圖真正告訴我們的是什麼？
這張圖沒有告訴我們原因——
這個圖表沒有利率、沒有薪資、沒有信貸數據。
但它非常清楚地告訴我們一件事：
美國房地產市場，正在從「價格博弈」階段，走向「參與意願不足」階段。
在這樣的市場中，
「現在是不是買房的好時機？」
其實不是最重要的問題。
更重要的問題是：
為什麼這麼多人，選擇什麼都不做？
當一個市場失去參與者，它失去的不是方向，而是活力。
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結語
目前價格可以撐住一段時間，
但流動性一旦消失，市場終究會誠實，最後還會反映買賣雙方的動能的改變。
這張圖不是在預言房價崩跌，而是在提醒我們：
當買方與賣方同時後退，風險往往不是立刻發生，而是悄悄累積，市場對消息的承受能力會慢慢變得脆弱。
真正危險的，從來不是你看錯方向，
而是你低估了「沒有人願意交易」本身的重量。