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2026 年的三大考驗：當市場不再服從直覺

如果只看投資市場的表現，2025 年是很容易被誤讀的年份。
那是一個政策高度不確定、卻連續第三年股市雙位數上漲的年份；
也是一個通膨黏著、財政壓力升高，但美國公債仍交出正報酬的年份；
更是一個新興市場股市在美元走弱與聯準會轉向下，明顯跑贏美股的年份。
表面上，市場似乎對風險「免疫」。
但如果順著 BlackRock Investment Institute 在 2026 年初提出的三個投資教訓來看，這更像是一段在結構約束下被迫前行的過渡期，而非真正的安穩均衡。
進入 2026 年，投資人真正要面對的，與其說是機會，不如說是三個「考驗」。
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第一個考驗：你是否低估了「不可違背的經濟定律」？
2025 年市場多次被政策敘事牽動——關稅、產業回流、供應鏈重組、地緣政治碎片化。
但現實是：供應鏈無法被快速重寫，經濟結構也不會因為政策口號而立刻變形。
BlackRock 所謂的第一個教訓，其實不是宏觀預測，而是一種紀律提醒：
世界變得比過去更快，但仍然沒有快到可以無視物理、資本與時間成本。
這正是 2025 年多次「看似走到極端、最後卻被拉回來」的原因。
市場波動很大，但沒有失控；政策聲量很高，但落地有限。
2026 年的第一個考驗在於：
投資人是否會在敘事最響亮的時候，反而忽略了結構的摩擦力？
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第二個考驗：你是否仍然用舊的「宏觀錨點」理解世界？
BlackRock 提出的第二個教訓，其實更具顛覆性——
mega forces 正在取代傳統宏觀變數，成為主導力量。
過去數十年，市場習慣用幾個穩定錨點來定價世界：
• 通膨預期
• 財政紀律
• 中性利率
• 商業循環
但這些錨點，在 2020 年後開始鬆動。
取而代之的，是少數幾個跨周期、跨國界、跨產業的「巨大力量」——
而其中最具支配性的，就是 AI。
2025 年，美國 GDP 成長中，來自投資的貢獻接近過去二十年平均的三倍，其中約一半與 AI 建設直接相關。
這不是短期刺激，而是資本配置方向的結構性轉向。
這也帶來第二個考驗：
在一個不存在「中性配置」的世界裡，你是否仍然假裝分散就等於安全？
當回報與風險都高度集中於少數 mega forces，
「平均化」本身，反而可能成為一種隱性賭注。
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第三個考驗：你是否看見金融系統正在「靜悄悄地重寫」？
第三個教訓，往往最容易被低估，卻可能影響最深。
BlackRock 指出，穩定幣與資產代幣化，正在推動金融系統的快速演化。
2025 年，美國通過 Genius Act，首次為支付型穩定幣建立制度框架；
同時，資產代幣化讓私募資產、非流動性資產，開始具備即時結算與更廣泛參與的可能性。
這不只是金融科技的進展，而是對以下問題的重新定義：
• 什麼是「貨幣」？
• 誰提供信用？
• 誰掌握結算權？
• 風險最終留在哪裡？
第三個考驗在於：
投資人是否仍然用「舊金融體系是常態」的假設，去理解一個已經開始變形的系統？
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結語：2026 年不是方向的問題，而是理解方式的問題
BlackRock 在報告中給出的態度是「stay risk-on」，但真正重要的，不是這個結論，而是背後的前提：
• 風險仍在，但形式改變
• 報酬仍在，但來源集中
• 系統仍在運作，但結構正在演化
2026 年的三大考驗，並不要求投資人做出激進判斷，
而是要求一件更困難的事：
放棄對舊框架的過度依賴，承認世界已經進入一個沒有簡單錨點的階段。
市場不再服從直覺，
而是服從結構。
能否看見這一點，
或許才是 2026 年，真正的分水嶺。
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資料來源：BlackRock Investment Institute，《Three investment lessons for 2026》，2026 年 1 月