Michael Burry的名字，與2008年金融海嘯緊密相連。早在危機爆發之前，他便深入研究美國按揭貸款，發現不少次級按揭借款人的還款能力薄弱，相關證券的風險卻被市場低估。他透過信貸違約掉期，押注次按相關證券出問題，期間承受持續支付保費的成本，以及投資者的質疑，最終在次按市場崩潰時取得巨額回報，一舉成名。
這段經歷後來被寫進Michael Lewis的《The Big Short》，並改編成2015年上映的同名電影《大賣空》，由Christian Bale飾演Burry。電影令他成為「看穿市場盲點」的代表人物，也令他往後每一次看淡言論，都格外受到關注。
然而，這張「崩市預測追蹤圖」，卻以美股多年上升的走勢，反過來嘲諷他的警告。它帶出一個值得思考的問題：看見市場存在風險，與準確判斷市場何時下跌，是兩種不同的能力。
Burry確實曾經修正自己的判斷。
2023年1月31日，他發出一句「Sell」，到3月30日則承認，叫大家沽售是錯的。即使曾經成功預見重大危機，也不代表往後每次判斷都能準確。
不過，附圖把不同年份的警告與持倉放在一起，也不能直接當作他的投資成績表。
公開言論未必交代完整策略，持倉披露亦有時間差。尤其13F中的認沽期權金額，按相關股份的市值呈報，並不等於實際支付的期權金；單看「幾十億美元看淡」，容易高估真正投入的資金。
這也呼應近日AI企業的業績與股價表現：盈利可以大增，股份卻因追不上市場預期而下跌；估值可以昂貴，股價也可能隨着業績改善繼續上升。業績與樂觀情緒正在互相追逐，而看淡者等待的，是企業終於追不上期待的一刻。
真正困難的地方，是市場沒有承諾何時承認你的判斷。太早下注，可能先承受資金成本與漫長等待；完全忽略風險，也可能在轉折來臨時措手不及。
Burry在次按危機中的成功，恰好也包含了這份等待的代價。
市場考驗的，除了眼光，還有時間與承受力。看對風險，是起點；能否把判斷變成回報，才是投資的難題。