他山之石｜七月澳洲貨幣供應更新（July Money Supply Update）

這張圖展示了廣義貨幣（Broad Money, M6）增長與消費者物價指數（CPI Inflation）的長期關係。

整體來看，貨幣供應的週期性波動與通脹的走勢高度相關，但貨幣當局（如澳洲央行 RBA，甚至美聯儲 Fed）在政策制定時，往往忽略了這一指標的重要性。

歷史回顧（Historical Context）

 1. 1970-80年代

 • M6 年均增長（M6 growth）：約 15%

 • 通脹（Inflation）：平均 9%

 • 特徵：高貨幣增長帶來高通脹。

 2. 1990年代初（Tight Money Policy, 緊縮貨幣政策）

 • 政策大幅壓低 M6 增長。

 • 通脹迅速下降至平均 2.5%。

 3. 1995–2006 年

 • M6 平均增長 8%

 • 通脹平均 2.7%

 • 關鍵啟示：即使貨幣供應偏高，若能保持在 8% 左右，仍可實現低通脹，但風險逐步累積。

 4. GFC 至 COVID 之前（2009–2019）

 • M6 平均增長約 6.5%

 • 通脹平均 2%

 • 這是貨幣與通脹「相對穩定」的十年。

 5. COVID 期間

 • 政策刺激導致 M6 增長飆升至 11%（持續 18 個月）。

 • CPI 隨後升至 5.5%，最高觸及 8%。

 6. 2022–2024 緊縮週期

 • RBA 收緊政策，M6 增速降至 5%。

 • 通脹下降，但 2025 年再度降息後，M6 又回升至年化 9-10%，帶來通脹再度反彈的風險。

當前觀察（Current Observation）

 • 2025年7月最新數據：

 • M6 月增長：0.55%

 • 近四個月走勢（0.9%/0.5%/0.9%/0.6%），折合年化 9.7%。

 • 若這一趨勢持續，則 CPI 很可能無法長期維持在 3% 以下。

 • 最新月度 CPI 已小幅升至 2.9%，顯示潛在上行壓力。

政策盲點（Policy Blind Spot）

 • 澳洲央行（RBA）與美聯儲（Fed）均未充分重視貨幣供應（Money Supply）的警訊。

 • 例如，美聯儲近期檢討通脹預測錯誤時，依舊忽略 2020 年 M2/M6 的超常增長，這是預測誤差的根本原因之一。

 • 澳洲財長對 CPI 的評論，也反映出政策層面仍傾向於「只要在區間內就算達標」，而不是專注於 2.5% 的中位數目標。