中國經濟真正的壓力，可能藏在銀行體系裡！
談論中國經濟時，市場往往把焦點放在房地產、消費疲弱、出口增長或地方政府債務之上。
然而，真正能夠反映一個經濟體健康程度的，往往不是最熱鬧的新聞標題，而是銀行的資產負債表。
因為銀行是經濟循環中的血液系統，當銀行賺不到錢、無法累積資本時，最終受到影響的不只是金融業本身，而是整個經濟的融資能力與增長動能。
根據《日本經濟新聞》（Nikkei Asia）最新報導，中國上市銀行正面臨前所未有的獲利壓力。
作者為 Kensaku Ihara，刊登於 2026年6月12日。文章核心論點是，中國銀行業的淨利差（Net Interest Margin, NIM）持續惡化，已經低於銀行業協會認為維持正常經營所需的1.8%水平，而這種趨勢可能削弱銀行未來處理不良貸款及支持經濟成長的能力。
數據顯示，在中國及香港上市的58家商業銀行之中，有50家銀行的淨利差（Net Interest Margin）已跌破中國銀行業協會設定的1.8%警戒線，占比高達86%。
58家在中國內地及香港上市的商業銀行中，有46家（約79%）在2025年的淨利差進一步下降。
更值得注意的是，這已經是連續第五年出現惡化趨勢，意味著問題並非短期景氣循環，而是逐漸演變成結構性的挑戰。
對一般人而言，淨利差可能是一個陌生的名詞，但它其實是銀行最核心的獲利來源。銀行以較低利率吸收存款，再以較高利率放出貸款，中間的利差就是銀行最重要的收入來源。當利差持續縮小時，即使放款規模增加，銀行能夠創造的利潤也會同步下降。換句話說，銀行仍然在工作，但賺錢的能力卻正在削弱。
過去幾年，中國為了刺激經濟增長，不斷推動貸款利率下調，希望降低企業與居民的融資成本。
然而，貸款利率下降的速度往往快於存款成本下降的速度，導致銀行的利差被持續壓縮。
雖然近期部分高利率定期存款陸續到期，讓銀行的資金成本稍微下降，但這更像是一種技術性改善，而非真正解決獲利能力問題。
從大型國有銀行的數據來看，情況同樣不容樂觀。以中國農業銀行為例，其最新淨利差已降至1.26%，低於此前1.28%的歷史低點。當連中國最具規模與政策支持的大型銀行都無法維持合理利差時，市場自然會開始擔心中小型銀行未來所面臨的壓力可能更加嚴峻。
更深層的問題在於，銀行獲利能力下降不只是銀行股東的問題，而是整個經濟系統的問題。
銀行之所以需要穩定獲利，不單是為了派息或提升股價，而是因為利潤本身就是銀行補充資本的重要來源。當銀行每年能夠創造穩定收益時，便能透過留存盈餘增厚資本，進一步支持更多放款與承擔更多風險。然而，如果利潤持續下降，銀行便難以建立足夠的緩衝能力來應對未來可能出現的不良貸款。
這也是許多經濟學家擔憂的地方。
法國外貿銀行（Natixis）亞太區首席經濟學家Alicia Garcia-Herrero便指出，中國銀行體系正在逐漸失去創造資本的能力，而這將削弱其支持實體經濟的功能。事實上，房地產市場調整尚未完全結束，地方融資平台債務問題仍在處理階段，許多銀行帳面上的風險資產未來仍有可能面臨進一步壓力。如果銀行自身獲利能力不足，處理壞帳與吸收損失的能力自然也會受到限制。
從另一個角度觀察，這其實與近年市場討論的「中國日本化」現象形成某種呼應。
日本在泡沫經濟破裂後，長期面臨低利率、低增長與低通脹環境，銀行利差持續收窄，獲利能力受到壓制，進而削弱金融體系支持經濟復甦的能力。
今天中國雖然仍擁有遠高於日本當年的製造業競爭力與政策調控空間，但銀行體系所面臨的利差壓縮問題，確實開始出現類似的特徵。
更值得玩味的是，最近銀行利差稍為改善的原因，竟然來自高利率存款陸續到期。對銀行而言，這代表負債成本下降；但對普通存戶而言，卻意味著未來能夠獲得的存款收益將變得更低。
換句話說，銀行獲利能力的改善，某種程度上是建立在居民儲蓄回報下降的基礎之上。而在消費信心已經偏弱的環境下，這是否會進一步影響居民支出意願，恐怕也是決策者需要面對的課題。
因此，當市場看到近九成中國上市銀行跌破獲利警戒線時，真正值得關注的並不只是銀行業的財報數字，而是這些數字背後所反映的經濟現實。
一個健康的金融體系，本應透過穩定獲利來支持企業投資、居民消費以及經濟成長；但當銀行本身也開始為獲利掙扎時，整個經濟循環便可能進入一種效率逐漸下降的狀態。
中國經濟最大的挑戰或許從來不是缺乏資金，而是如何讓資金重新找到能夠創造回報與成長的地方。因為銀行的問題，往往不是銀行自己的問題，而是整個經濟結構的縮影。
當銀行開始賺不到錢的時候，市場真正擔心的，從來不是銀行的業績，而是經濟未來的增長能力。
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