《經濟學人》5月30日一期以〈Dimming prospects〉為題，形容中國光伏產業正由「世界冠軍」走向「世界級內卷」。
文章一句話極具震撼力：“China’s world-beating industry is in turmoil.”（中國這個擊敗全球對手的產業，如今正陷入動盪。）
這並不是一篇單純談新能源的產業報導，而更像是一篇關於「中國式增長模式」的縮影：當一個產業被政策、資本與地方政府共同推向極致之後，最終往往不是短缺，而是過剩；不是利潤，而是價格戰。
文章指出，中國製造了全球超過80%的太陽能板，但也因此形成恐怖的供應洪流，
“We’re running out of big countries that don’t already have a lot of solar at this point.”（世界上已經快沒有還沒大量鋪設太陽能的大型國家了。）
這句話背後，其實是在說：需求終究有天花板，但產能擴張卻沒有剎車。
更值得玩味的是，《經濟學人》並未否定中國新能源的技術優勢，相反，它承認中國光伏企業仍然是全球效率與成本控制最強的一群，只是當「所有人都太強」，市場便開始毀滅性競爭。
文中提到：“Solar-panel prices have nudged up in recent months, but the panels still sell at less than their average production costs.”（雖然近月太陽能板價格略有回升，但售價仍低於平均生產成本。）
這種「越賣越虧、越虧越擴產」的循環，其實不只存在於光伏，而是中國許多新經濟行業共同面對的宿命。
從新能源車、鋰電池，到直播電商與咖啡連鎖，很多產業都在追逐規模神話，但市場最後拼的不是夢想，而是現金流。
文章亦指出，中國部分地方政府已開始要求企業退回補貼，甚至寧願讓企業倒閉，也不再無止境輸血，這意味著一個重要訊號：政策紅利時代，可能正在進入尾聲。
對投資者而言，真正需要思考的問題，不是「新能源是不是未來」，而是「誰能活到未來」。因為技術進步從來不保證企業能生存，就像文章最後一句極具哲學味道的總結：“The question is just how many of China’s solar firms will survive to witness such advances.”（問題只在於，究竟有多少中國光伏企業，能活著見證那些技術突破的來臨。）
在資本市場裡，最殘酷的從來不是看錯方向，而是在正確的方向上，被時間與現金流淘汰。真正值得敬畏的，從來不是風口，而是穿越週期的能力。