美國國債孳息，是金融市場衡量投資回報的重要基準。按照圖中數字，兩年期孳息約4.85%，十年期約5.29%，長年期更接近5.7%。
當信用風險較低的國債已提供約5%的名義回報，投資者自然會重新衡量：股票、企業債券或房地產的額外回報，是否足以補償其風險？
不過，美債仍有價格波動、通脹及匯率風險，「無風險」並不等於完全沒有風險。
這個變化提高了風險資產的投資門檻。若一項投資預期回報只有6%至7%，比國債多出的一兩個百分點，未必足以吸引資金。同時，利率上升會提高股票估值的折現率、企業融資成本，以及房地產投資者要求的回報，令過去依靠廉價資金支撐的資產價格重新接受檢驗。
美債孳息偏高，可能反映財政赤字、發債需求、通脹預期及期限溢價等因素。當政府、AI基建、國防與能源轉型都需要大量資金，資本的價格也可能提高。與其說美債沒有買家，更準確的是買家要求更高回報。 因此，投資者不應只問資產能升多少，更應比較它與國債的回報差距，重新計算每承擔一分風險，究竟得到多少補償。